郑丁贤《星洲网》专栏评论 :
印尼风暴当前, 大马还会远吗 ?
❝印尼盾大幅贬值，股市大缩水，可以视为外资对印尼政府的警告，也是一记重锤。如果印尼不改变，接下来可能被摩指踢出新兴市场行列，后果不堪设想。❞
本文是郑丁贤2026-01-31 20:00发表于《星洲日报》/《星洲网》的专栏评论。原标题：印尼风暴当前，大马还会远吗？全文如下（文内小标题为《人民之友》编者所加）——
上周印尼股市暴跌, 汇市不遑多让
上星期印尼股市和汇市像是吃了腐坏的沙西米，一泻千里。雅加达股市连续两天暴跌，触动熔断，被迫停板；短短2天，市值蒸发800亿美元（约3200亿令吉）。
印尼汇市表现不遑多让。早在一星期前，印尼盾跌到历史最低水平，来到一美元兑换近1万7000盾。
眼前风云变色，隐然有1997年亚洲金融风暴景象。
记忆回到29年前的亚洲金融风暴
吉隆坡的观察者也都忧心忡忡，大家的记忆回到29年前的那场风暴。当年先是泰国股汇市暴跌，很快冲击大马、印尼、新加坡，然后是韩国，香港、台湾。
风暴所到之处摧枯拉朽，把经济近乎夷为平地。
或许有人认为事过境迁，两者不能相比。今天东南亚国家经济相对稳定，特别是印尼近年有起飞之势。
只是，他们忘记了当年风暴源头的泰国，正是锐不可当的亚洲经济之虎，而大马、印尼也是飞腾之势。韩、台、新、港更已是四小龙。
只是，经济表面光鲜亮丽，其实内里已经泡沫化，风暴之至，只是时间问题。
印尼这一次股汇暴跌，未必会成为风暴（周五股市稍回稳），但是，同样显示表面亮眼的经济，背后其实坑坑洞洞，问题很大。
MSCI: 印尼股市不可靠, 具有风险
雅加达股市暴跌的导火线，是MSCI（摩根史丹利资本国际）发布报告，指印尼证券交易所存在“可投资性问题”，意即这个股市不可靠，具有风险。
MSCI为全球金融市场制定指数，俗称“摩指”，但也被认为是“魔指”。它说看俏，全球主要的基金就会冲向这个市场，它说不妙，国际资金就会撤出。
印尼市场之前被摩指列入“新兴市场”之内，评语相当正面，这也引导了全球基金前进印尼股市，带动荣景。
一旦摩指看衰印尼，就引发市场信心危机。率先拔脚而逃的是高盛（Goldman Sachs）和UBS，其它基金随即跟风，大举撤离印尼。
MSCI指印尼交易所有“可投资性问题”，具体指的是印尼许多大型上市公司，特别是大家族和大财团控制的公司玩弄数字游戏，它们流动于股市的股票其实很少，而得以操控股价，对其它投资者不利。
印尼总统连串措施让外资渐失信心
但是，背后的原因更为深沉，这关系到印尼总统普拉博沃上台后的连串措施，酝酿了经济弊端，也让外资逐渐失去信心。
普拉博沃一方面推行扩张经济，另一方面大举增加社会福利。他想要经济成长，也要维持社会稳定。只是，经济学上，鱼与熊掌难以兼得。
普拉博沃竞选时许下诺言，要为全国学童提供免费午餐。这项承诺为他带来很多选票，但是，要落实却是财政恶梦。印尼约有8千万学童，每人每个上课日都有免费餐，会让印尼国库坐吃山空。
这也导致原印尼财政部长穆莉雅妮和普拉博沃意见相左。印尼的赤字扩大到2.92%，接近3%的法定界线，穆莉雅妮认为普拉博沃的政策让财政难以为继。
总统一意孤行, 财长辞职, 外资心寒
普拉博沃一意孤行，导致穆莉雅妮辞职。穆莉雅妮是3任总统的财政部长，也曾出任世界银行副行长。她过去成功整顿印尼财政，能力获得肯定，也获得国际社会认可，
她一走，外资心凉了半截，担心过去印尼的弊病死灰复燃，辞职当天股市就已大挫。
更糟的是，几天前印尼国会通过一项人事案，委任普拉博沃的侄子吉万多诺出任印尼中央银行的副行长，这就让外资心更冰冷。
吉万多诺原本就是普拉博沃家族企业的主管，而今受委主管央行，形同普拉博沃把国库当成家库般经营。
印尼可能被摩指踢出新兴市场行列
印尼盾大幅贬值，股市大缩水，可以视为外资对印尼政府的警告，也是一记重锤。如果印尼不改变，接下来可能被摩指踢出新兴市场行列，后果不堪设想。
回到大马情况，是否会被印尼拖累？大马财政体制又比印尼健全吗？
表面上，令吉强力反弹，马股创下新高，经济成长超过预期，利好消息纷至沓来。
但是，令吉回升部分原因是美国利息走低，资金流出，导致美元走弱，令吉走高。
有谁能够保证大马能够幸免于难？
大马成长率固然看俏，但是，财政隐忧依然存在。大马的赤字是3.8%，高于印尼的2.92%；印尼的政府债务占GDP的41%，大马政府债务占GDP 69.8%。从这两个数字看出，大马的财政问题不可小觑。
而安华政府也行使大量补贴政策，从汽油、民生物资、BPR到SARA津贴，乃至公务员各种福利，开销庞大，影响经济发展；土著优先政策，更消耗了经济活力。
如果印尼是下一轮风暴的风眼，谁能保证大马能够幸免于难？
避免步上普拉博沃后尘, 才能避难
惟有借鉴普拉博沃的错误，避免步上后尘，才有机会避过可能的风暴。 ■
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